一、TOPCon電池片概念
TOPCon電池片是光伏電池片的一種類別，具有光電轉(zhuǎn)化效率高，發(fā)電功率衰減低，長波響應(yīng)好等特點(diǎn)。同時，TOPCon電池片因與市場主流的PERC電池片產(chǎn)線具有較高的兼容性，從生產(chǎn)流程來看，通過新增多晶硅薄膜沉積等設(shè)備即可與現(xiàn)有PERC電池片產(chǎn)線兼容。因此，受到存量頭部光伏企業(yè)的青睞，紛紛對現(xiàn)有產(chǎn)線進(jìn)行升級改造，積極布局TOPCon電池片產(chǎn)能。TOPcon電池片也是目前擴(kuò)產(chǎn)比例最高的電池片類型。
二、不同類型電池片對比分析
（一）N型VS.P型電池片
光伏電池主要分為P型與N型兩種，最大的區(qū)別是原材料硅片，P型硅片中摻雜了硼元素，而N型硅片中摻雜磷元素。
P型電池主要有BSF電池和PERC電池兩種，2015年之前，BSF電池占了總市場的90%，是絕對的主流。2016年之后，PERC電池開始接棒起跑，到2020年，PERC電池在全球市場中的占比已經(jīng)超過85%，BSF電池淘汰出局。目前，雖然光伏行業(yè)主流為P型電池（PERC技術(shù)為主）,但當(dāng)前PERC電池平均量產(chǎn)效率為23.2%，理論轉(zhuǎn)換效率極限為24.5%，量產(chǎn)效率已逼近其效率的理論極限，導(dǎo)致PERC電池效率很難再有大幅度提升。相比傳統(tǒng)的P型電池，N型電池具有轉(zhuǎn)換效率高、雙面率高、溫度系數(shù)低、幾乎無光衰、弱光效應(yīng)好等優(yōu)點(diǎn)，受到市場追捧。從2022年開始，N型電池市場占有率逐步擴(kuò)大，并逐漸取代P型電池。

（二）N型電池片對比分析
1、技術(shù)路徑對比
N型電池又主要分為TOPCon、HJT（異質(zhì)結(jié)）、IBC三種，其技術(shù)特點(diǎn)如下：

 綜合來看，IBC工藝復(fù)雜，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換率低，且投資額高，暫不被主流市場認(rèn)可，目前能得到商業(yè)化普及的其實只有TOPCon和HJT兩種。
2、經(jīng)濟(jì)性對比
根據(jù)中泰證券測算，基于終端運(yùn)營視角，TOPcon相比HJT更具備經(jīng)濟(jì)性，即電池轉(zhuǎn)換效率帶來的溢價高于成本端的增幅，這一結(jié)論與當(dāng)前TOPCon擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期的事實一致。而這種溢價隨著轉(zhuǎn)換效率的進(jìn)一步提升將進(jìn)一步拉開，在此背景下，TOPcon擴(kuò)產(chǎn)仍有望保持高增速。
基于最新的量產(chǎn)線數(shù)據(jù)，TOPcon和HJT在轉(zhuǎn)換效率和硅片成本這塊無明顯差異，但在非硅成本上，TOPcon要低于HJT,約為0.1元/W，即單GW產(chǎn)線凈利潤相差約1億元。因此在量產(chǎn)效率不占優(yōu)勢，銀包銅和銅電鍍降本幅度有限的情況下，HJT較TOPcon的溢價中短期內(nèi)（2-3年）無法實現(xiàn)，TOPcon仍是擴(kuò)產(chǎn)主流。
（三）綜合判斷
從短期來看，TOPCon因經(jīng)濟(jì)性、性價比優(yōu)勢凸顯，在N型技術(shù)中脫穎而出，大規(guī)模產(chǎn)能率先落地。從長期來看，隨著HJT降本技術(shù)逐一突破，轉(zhuǎn)換效率進(jìn)一步提高，其市場份額將逐步趕上TOPCon。
綜上，未來TOPCon和HJT將長期共存， HJT的市場增速在2、3年內(nèi)有望超過TOPCon。

三、TOPCon電池片行業(yè)現(xiàn)狀及政策分析
（一）國內(nèi)外市場容量和供需風(fēng)險分析
1、TOPCon電池片市場容量和發(fā)展預(yù)期
2022年全球光伏新增裝機(jī)230GW，同比增加35.3%，國內(nèi)光伏新增裝機(jī)87.41GW，同比增加59.3%，中國光伏新增裝機(jī)占全球的37.8%。中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)計，在樂觀情況下2030年全球光伏新增裝機(jī)520GW，中國光伏新增裝機(jī)140GW。
據(jù)行業(yè)專業(yè)測算，2030年全球和中國電池片市場容量分別是624GW、168GW。預(yù)計2030年TOPCon電池片滲透率為40%左右。則至2030年，全球和中國TOPCon電池片市場容量分別是249.6GW、67.2GW，復(fù)合增長率分別是34.5%、29.8%。
2、TOPCon電池片擴(kuò)產(chǎn)現(xiàn)狀和競爭格局
截至2022年Q3，中國已有近40GW TOPCon電池實現(xiàn)投產(chǎn)，2022全年TOPCon電池擴(kuò)產(chǎn)超過80GW。我國在2023-2025年將迎來高峰期，年均擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望超200GW。
布局TOPCon電池片的廠商分為三個梯隊：
（1）傳統(tǒng)光伏巨頭
該梯隊廠商擁有資金和渠道優(yōu)勢，積極在各地擴(kuò)建TOPCon電池片產(chǎn)能，如晶科能源、天和光能、晶澳科技、通威股份、中來股份等。
（2）上市公司跨界轉(zhuǎn)型
該梯隊廠商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展不利，亟需轉(zhuǎn)型開展新興業(yè)務(wù)，較為依賴當(dāng)?shù)卣Y源，如皇氏股份、中科云網(wǎng)、沐邦高科等。

（3）初創(chuàng)型企業(yè)
該梯隊廠商背后有雄厚的資金支持，他們往往選擇直接布局TOPCon電池片，在較短的時間內(nèi)形成較大的規(guī)模，如一道新能源、新霖飛等。
3、TOPCon電池供需及抗風(fēng)險分析
我國TOPCon電池片2023-2025年年均擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望超200GW，則我國最近兩年的擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能已基本滿足全球至2030年的TOPCon電池片249.6GW的需求。若傳統(tǒng)光伏巨頭企業(yè)憑借資金和渠道優(yōu)勢繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)、全球光伏裝機(jī)市場及TOPCon電池片滲透率增長不及預(yù)期，則擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能面臨無法被市場充分消化，存在產(chǎn)能過剩以及價格競爭的風(fēng)險。
當(dāng)可預(yù)期的市場風(fēng)險來臨時，則充分考驗TOPCon電池片廠商的抗風(fēng)險能力。TOPCon電池片有著較高的市場壁壘，主要是資金和渠道壁壘。傳統(tǒng)光伏巨頭憑借規(guī)模和現(xiàn)金流優(yōu)勢，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，而跨界轉(zhuǎn)型企業(yè)和初創(chuàng)型企業(yè)在激烈的市場競爭中可能會面臨淘汰的風(fēng)險。
（二）國內(nèi)外政策對TOPCon電池片市場的影響
1、積極層面
中國作為光伏產(chǎn)品的全球最大生產(chǎn)國，在光伏產(chǎn)業(yè)方面具備硅料、硅片、電池片、組件全產(chǎn)業(yè)鏈制造規(guī)模優(yōu)勢。目前歐洲、印度、土耳其、北美等國家相繼制定增加可再生能源占比的政策影響， 2022年我國光伏產(chǎn)品出口大增，硅片、電池片、組件等合計出口額突破500億美元，同比增長72.9%。同時，受益于本土分布式光伏項目利好政策的帶動，光伏產(chǎn)品國內(nèi)需求也迎來較大的增長。
2、消極層面
2022年我國多晶硅產(chǎn)量占全球比例達(dá)86%，硅片占比高達(dá)98%，電池片占比高達(dá)91%，組件占比達(dá)84%。對外出口以組件為主，占比在50%-60%。各國貿(mào)易政策或為最大風(fēng)險，各國正在積極推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈本土化，除反傾銷、反規(guī)避、提高基本關(guān)稅等傳統(tǒng)形式的貿(mào)易摩擦、壁壘、限制之外，“人權(quán)”“低碳認(rèn)證”“能效標(biāo)簽”“可持續(xù)發(fā)展”等都在成為新形式的貿(mào)易壁壘，意味著中國光伏企業(yè)面臨更大競爭壓力。國內(nèi)投資過熱加劇了摩擦和競爭，光伏行業(yè)火爆，吸引眾多產(chǎn)業(yè)資本跨界投資，行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)，部分環(huán)節(jié)存在產(chǎn)能階段性供大于求的風(fēng)險。
四、揚(yáng)州TOPCon電池片產(chǎn)業(yè)情況
（一）基本情況
目前，我市的TOPCon電池除揚(yáng)州中環(huán)半導(dǎo)體科技有一條8GW產(chǎn)線外，其他基本處于規(guī)劃階段，6個新上電池片項目中，無一例外的均選擇了TOPCon技術(shù)路徑，擴(kuò)建總產(chǎn)能達(dá)70GW，總投資額超過300億元，也足見，目前TOPCon技術(shù)路線是擴(kuò)產(chǎn)的主力軍。
6個項目基本落戶于高郵和經(jīng)開區(qū)，形成較為集中的產(chǎn)能。其中，最大的單體投入項目是晶澳（揚(yáng)州）的年產(chǎn)20GW單晶N型電池項目，計劃總投資額105億元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計產(chǎn)品轉(zhuǎn)化效率達(dá)24.8%，高于行業(yè)平均水平。其次，是揚(yáng)州阿特斯太陽能電池有限公司的14GW項目，揚(yáng)州棒杰新能源科技有限公司和揚(yáng)州新瑞光電科技有限公司的10GW項目位居擴(kuò)建產(chǎn)能的前三位。
從交付時間看，6個項目除中科云網(wǎng)（高郵）項目二期4GW預(yù)計達(dá)產(chǎn)時間要到2024年之外，其余5家企業(yè)均預(yù)計在年內(nèi)形成計劃產(chǎn)能。最快的如晶澳（揚(yáng)州）于去年10月開始布局投入，今年6月即可完成項目建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年開票銷售額將達(dá)到160億元。
（二）問題與不足
 1、存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險。根據(jù)前述研究情況，預(yù)計到2030年TOPCon電池片市場容量為249.6GW，而從公布的產(chǎn)線擴(kuò)建計劃來看，到2023年底揚(yáng)州的計劃產(chǎn)能已有66GW，全國新增產(chǎn)能預(yù)計也將超過200GW。隨著硅料價格的下調(diào)，電池相關(guān)企業(yè)的銷售凈利率有望上升，加之TOPCon技術(shù)路徑目前受到大多數(shù)企業(yè)青睞，擴(kuò)建規(guī)劃最為集中，且眾多光伏產(chǎn)業(yè)鏈外企業(yè)紛紛加入布局，所以從長遠(yuǎn)來看，TOPCon產(chǎn)能可能會進(jìn)入過剩狀態(tài)。
2、存在技術(shù)迭代風(fēng)險。目前除TOPCon技術(shù)路徑外，HJT產(chǎn)線也在不斷搶占市場份額，雖從終端產(chǎn)品來看，兩種技術(shù)路徑實現(xiàn)的產(chǎn)品差別不大，但從降本增效路徑來看，HJT可以搭載鈣鈦礦技術(shù)，突破現(xiàn)行TOPCon技術(shù)的轉(zhuǎn)換效率極限26.3%；同時，由于其生產(chǎn)工序少，逐步量產(chǎn)后，生產(chǎn)成本可以進(jìn)一步壓縮，有望接棒成為下一代主流技術(shù)，因此2-3年內(nèi)TOPCon技術(shù)存在技術(shù)迭代風(fēng)險。
3、存在用工短缺問題。光伏產(chǎn)業(yè)是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，對一線操作工人需求量大。以8GWTOPCon電池片新上產(chǎn)線計算，通常需要1200個工人，因此每GW約需要工人150名，66GW的新上量產(chǎn)能可能需要近萬名工人。而近年來，勞動力不穩(wěn)定問題一直困擾著我市光伏企業(yè)。隨著TOPCon產(chǎn)線的擴(kuò)增，地方對于用工需求也會逐步擴(kuò)大，“用工荒”問題可能會成為未來困擾產(chǎn)業(yè)發(fā)展的持續(xù)性問題。
五、地方TOPCon電池片產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議
（一）在建項目搶先達(dá)產(chǎn)
目前，結(jié)合公開數(shù)據(jù)，TOPCon產(chǎn)線投資內(nèi)部收益率較高，達(dá)17.8%，未來預(yù)計隨著更多企業(yè)的涌入，競爭加劇，先發(fā)企業(yè)將采取降價以維護(hù)市場份額，使得整體產(chǎn)線收入呈現(xiàn)下降趨勢，因此目前政府和國有投資平臺可大力扶持相關(guān)在擴(kuò)建項目，使其迅速形成產(chǎn)能，搶占市場先機(jī)，快速取得投資回報。同時先發(fā)企業(yè)更容易匯聚上下游優(yōu)勢資源，如設(shè)備、輔材等，更新迭代期第一時間完成更新優(yōu)化，可能持續(xù)在效率、成本上維持領(lǐng)先。
（二）擴(kuò)產(chǎn)增效并行推進(jìn)
目前，TOPCon電池產(chǎn)線初始投資金額在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中處于較高水平，平均3億元/GW的擴(kuò)產(chǎn)，典型模式為政府代建廠房、提供設(shè)備補(bǔ)貼，政府投入占比高。以中科云網(wǎng)（高郵）8GW的TOPCon電池項目為例，先期擬投資總額為12億元，政府廠房代建加設(shè)備補(bǔ)貼，合計達(dá)3.6億左右。政府應(yīng)當(dāng)綜合考量市場產(chǎn)銷比，及企業(yè)實際終端銷售能力，以企業(yè)實際產(chǎn)生效益作為招商出發(fā)點(diǎn)，考慮回報周期，避免盲目投資。
（三）加速儲備前沿技術(shù)
結(jié)合上市公司公布數(shù)據(jù)，目前TOPCon產(chǎn)線平均投資回收周期為5年左右。根據(jù)前述分析，目前與TOPCon電池處于競爭賽道的還有其他技術(shù)路徑，地方政府對于招引項目及存量產(chǎn)線升級的考量上，應(yīng)做到“未雨綢繆”，注重多技術(shù)路徑的平衡，提前做好新技術(shù)產(chǎn)線的布局，保證在技術(shù)迭代時能夠做好供給和收益的平穩(wěn)過渡。
（四）不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈條
目前，雖然我市對于TOPCon電池生產(chǎn)的整體產(chǎn)業(yè)鏈條均有布局，但是重點(diǎn)主要集中在利潤較低、競爭激烈的電池片和組件環(huán)節(jié)，對于硅料和光伏設(shè)備領(lǐng)域，缺乏相應(yīng)的龍頭企業(yè)支撐，需要進(jìn)一步加強(qiáng)。隨著TOPCon電池片高速擴(kuò)產(chǎn)，對于光伏設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)來說將持續(xù)利好，建議重點(diǎn)招引此類企業(yè)，避免競爭加劇的同時還能充分享受到市場快速擴(kuò)張的紅利。
（五）加快儲備產(chǎn)業(yè)人才
TOPCon電池雖目前處于放量階段，但由規(guī)劃到投產(chǎn)，再到形成穩(wěn)定的產(chǎn)出仍有較大的距離，這期間仍需要不斷的技術(shù)攻堅、工藝提升，因此在研發(fā)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)仍需要大量的人才儲備。地方應(yīng)加大人才招引力度，做好政策配套，助力擴(kuò)產(chǎn)企業(yè)建立穩(wěn)定的人才隊伍，同時鼓勵相關(guān)企業(yè)成立研發(fā)中心、研究院等科技成果轉(zhuǎn)化平臺，進(jìn)一步提升企業(yè)競爭力。

項目組成員：許旻 張亞 趙宣 徐力群

附件
全市新建電池片項目匯總表